证券市场周刊

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银行慢牛成型：涨了五年，为什么银行股还在 “打折卖”？

美股三季报：AI智能体迎来商业化时点

银行慢牛成型：涨了五年，为什么银行股还在 “打折卖”？
2021年以来,银行指数全收益累计涨幅超过五成，42家上市银行股价全线收涨。但另一边，市净率仍全部低于1倍，“破净”局面未解。高股息率在低利率环境下构筑了利差优势，险资、ETF等长线资金持续增配，去杠杆十年后，系统性风险预期逐步修正。不过，行业内个股分化显著，优质银行营收双位数增长，估值享溢价，尾部银行息差承压，资产质量拖累。慢牛仍在途中，投资逻辑已悄然生变。
30年美债收益率2027年剑指6%，全球资产重定价大幕拉开
全球货币政策正在经历一场久违的转向。 9月16日，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，这是自2023年7月以来美联储首次加息，也是新任主席凯文·沃什上任后的首次动作。此后，长端美债收益率加速上行，10年期美债一度站上5.3%，30年期美债收益率更触及5.73%，创下2002年以来的最高纪录；美元指数在10月中旬升至102.55，刷新2025年4月以来新高；国际原油则在高位区间震荡。全球资产定价的锚正在被重新校准。
美股三季报：AI智能体迎来商业化时点
步入2026年最后一个季度，随着美股第三季度财报季进入披露阶段，华尔街开启了一场极具启示性的结构性流动。最新揭晓的科技巨头财报显示，每年逾千亿美元的芯片与数据中心资本开支已开始实质性吞噬企业的自由现金流。然而，在宏观风险升温、美债高息压顶的环境下，当市场悲观者以为美股即将迎来系统性崩盘时，大市却展现出惊人的韧性。随着VIX恐慌指数由高位回落并企稳于17附近，标普500指数等权重指数（RSP），甚至前期重挫的半导体板块近期也展开反弹。